羊群效应和市场泡沫

如果大家都在买，他们肯定知道你不知道的。所以你也买。下一个人也是。价格涨，证明了论点对——直到最后一个买家进场，再没人能推高它。这就是泡沫，羊群效应是它的引擎。

羊群效应是模仿他人行动的倾向，尤其在不确定下。个体理性，合在一起就产出集体灾难。

心理学

信息不确定时，人们从群体的行动里推断智慧。这制造出信息瀑布：早期决策影响后期决策，群体能在很少真实信息的基础上朝一个方向狂奔。

所罗门·阿希（Solomon Asch）的从众实验显示，人会否认自己眼睛看到的证据去附和群体。市场用钱做同样的事。A 股 2015 年的杠杆牛、比特币 2017 和 2021 的两轮疯牛，背后都是同一套机制。

海曼·明斯基（Hyman Minsky）的模型描述五个阶段：

每一次泡沫——郁金香、1929 大崩盘、互联网、房地产、2017 和 2021 的加密货币——都是这个形状。故事在变，结构不变。

群体在繁荣期是对的，在顶部是错的。实时区分这两者，是全部的难点。

泡沫需要三样东西：可信的故事、充裕的流动性、新参与者。早期识别泡沫很难，故事通常确实部分为真。陷阱是为真实趋势付了泡沫价。

羊群效应感觉是人多安全。在市场里，人多就是危险——因为出口门就这么宽。交易你的论点，别交易群体。