资金管理术语表：R 倍数、期望值、回撤、MAR

策略会衰退，但资金管理的逻辑不会。下面这套术语，是任何系统化交易方法的度量单位。

R 倍数（R-Multiple）

一笔单子盈亏相对初始风险的比值。比如你冒 1400 元风险（止损距离对应的金额），赚了 4200 元，结果就是 +3R。亏 1400 元，结果就是 −1R。

R 倍数把所有单子的结果统一成同一把尺子，跟仓位大小无关。一个策略 200 笔平均 +0.3R，能赚钱；另一个平均 +1.5R，但胜率只有 30%，可能反而赚不到钱——这要看期望值。

期望值（Expectancy）

每笔单子以 R 为单位的期望收益：期望值 = （胜率 × 平均盈利 R）−（败率 × 平均亏损 R）。

胜率 40%，平均盈利 +2.5R，平均亏损 −1R：期望值 = (0.40 × 2.5) − (0.60 × 1.0) = 1.0 − 0.6 = +0.4R/笔。

扣完成本后还能有 +0.2R 的正期望值，是最低可交易的 edge（优势）。低于这个数，手续费和滑点就把优势吃光了。

回撤（Drawdown）

账户资金从峰值到谷值的下跌幅度，用百分比衡量。两种口径：

• 已平仓回撤：只算已实现的盈亏。绝大多数散户平台报的就是这个。
• 权益回撤：把浮动亏损也算进去。这才是诚实的数字。

真实策略历史上回撤普遍在 25–40%；自营机构和 CTA（商品交易顾问）回撤 50%+ 也并不稀奇。谁要跟你说多年样本"最大回撤 5%"，基本是在忽悠你。

MAR 比率

MAR = 年化收益 / 最大回撤。20% 年化、最大回撤 10% = MAR 2.0。行业基准：

• < 0.5：弱
• 0.5–1.0：一般
• 1.0–2.0：强

• 2.0 且持续 5 年以上：顶级（极稀有）

MAR 对样本长度很敏感——半年 MAR 3.0 几乎没意义，至少要看 3 年以上。

相关单位

• 胜率：盈利单占比。单独看没用，要配平均盈亏比一起看。
• 盈亏比（profit factor）：总盈利 / 总亏损。赚钱系统一般在 1.3–2.0；500 笔以上还能 > 2.0 的，是稀缺货。
• 夏普比率（Sharpe）：收益/波动率。Sharpe > 1 可接受，> 2 算优秀。
• 最大不利偏移（MAE）：一笔单子在结束前最多逆行多深。用来收紧止损很有用。

怎么用

每笔都用 R 倍数记账。每月复盘一次期望值：滚动 50 笔的期望值掉到历史均值一半以下，暂停交易，先诊断——edge 衰退是常态，不是例外。