什么是熔断机制？

**熔断（Circuit Breaker）**是全市场层面的机制，当价格在设定时段内跌到预设幅度，就暂停交易。目的是打断恐慌、恢复秩序、给参与者留时间重新评估——不是要阻止价格最终走向。

美股的全市场熔断

以标普 500 现货指数为参照。三个阈值，都基于前一日收盘价触发：

关键规则：

• 美东时间 15:25 之前：按上表触发暂停。
• 15:25 及之后：Level 1 和 Level 2 不暂停；Level 3 仍然当天停盘。
• 恢复交易：盘口先做 5 分钟开盘集合竞价，再回到连续交易。

熔断历史上什么时候真触发过

2020 年 3 月，两周内 Level 1 被触发四次——史无前例。

A 股的熔断史更短：2016 年 1 月 4 日和 1 月 7 日，沪深 300 触发 5% 和 7% 两档熔断，结果机制四天后就被叫停了——教训是机制设计不当反而会放大恐慌。

个股熔断（LULD）

全市场熔断之外，交易所还有个股熔断（LULD 价格带）：

• 个股在带外交易超过 15 秒 → 暂停 5 秒。
• 用重新算好的价格带集合竞价恢复。
• 防止单只股票出现失控成交价，又不用冻结整个市场。

其他市场

为什么要有熔断

1. 给恐慌降温。15 分钟暂停让人（和算法）重新评估。
2. 恢复流动性。价格不再每秒下挫时，做市商才敢回来。
3. 防蔓延。放慢一个市场，能减少对其他市场的溢出。
4. 打断算法螺旋。不少闪崩是被反馈环放大的，熔断能切断它。

熔断期间你该干啥

• 别急着撤单。恢复交易后订单往往重新定价，冲动改单通常亏钱。
• 盯相关市场。债券、期货、外汇、海外指数还在交易——它们预示恢复方向。
• 想好恢复后的计划。在熔断解除前就想清楚：加仓、减仓，还是靠边站。
• 做好滑点准备。恢复集合竞价的成交价可能离你预期很远。

一句话总结

熔断是市场的刹车。它不阻止崩盘——它让崩盘慢下来，给参与者留出思考时间。作为交易员，你的任务是假设熔断随时可能触发，仓位别被一次熔断卡死，并在暂停期内做一份冷静的恢复计划，而不是恐慌的。能在剧烈波动里活下来的，都是事前就为这种波动做好了准备的交易员。