消费者物价指数（CPI）：通胀怎么测

CPI（Consumer Price Index，消费者物价指数）是被盯得最紧的通胀指标。每月由美国劳工统计局（BLS）发布，CPI 追踪城市消费者为一篮子固定商品和服务支付价格的均值变化。CPI 一公布，所有市场都得跟着动。

国内对应的就是国家统计局每月公布的全国居民消费价格指数，简称也是 CPI，A 股和商品市场同样会反应。

CPI 怎么编出来的

BLS 在住房、食品、交通、医疗、服装等几大类里调研几千种商品价格。每个大类按典型家庭预算里的占比赋权。

总体 CPI vs 核心 CPI

• 总体 CPI（Headline）——含所有项目，包括食品和能源
• 核心 CPI（Core）——剔除食品和能源，因为它们波动大

央行盯核心，因为它能看出底层通胀趋势。但市场两个都看——总体 CPI 大爆的话，即便核心稳，价格照样会动。

为什么 CPI 能驱动市场

通胀直接决定利率走向。CPI 高，美联储被迫加息；CPI 软，降息窗口才打开。利率预期再驱动货币、债券、股票。

怎么读这份报告

每次发布会有三个数：MoM（环比）、YoY（同比）、Core（剔除食品能源的同比）。YoY 是交易员引用最多的头条数字。同比 3.5% 意味着物价较一年前涨了 3.5%。

怎么交易 CPI 发布

CPI 在纽约时间早 8:30 发布，每月一次。节奏跟 NFP 类似——头 2 分钟爆炸式跳价，之后才进入相对可交易的阶段。提前记下预测值和前值，发布前 10 分钟减仓，等 5–15 分钟让跳价消化，再按"意外 vs. 预测"确认的方向做。止损要比平时宽——CPI 很容易反向。

常见坑

• 只看头条——核心更能反映趋势
• 忽视住房分项——权重最大，而且惯性很强
• 忘了基数效应——去年基数高，今年同比就显得低，哪怕物价真涨了

CPI 要和 PCE（美联储更看重的口径）以及 PPI（生产者价格，上游信号）一起看。CPI 是通胀基准——把它和利率预期绑在一起，你就理解了宏观交易里最大的单一驱动力。