量化宽松：央行印钱的时候

量化宽松（Quantitative Easing，QE）是利率已经接近零时央行刺激经济的核武器。通过大规模购买政府债券和其他资产，央行直接向金融体系注入现金。QE 反复以万亿美元级别撼动股票、债券、货币。

QE 怎么运作

利率已经到零，央行没法再降。于是它电子化创造新钱，用来买资产——通常是政府债券和抵押贷款支持证券。链条：央行创造准备金 → 从银行买债 → 银行持现金 → 放贷或投资 → 资产价格上涨 → 财富效应 → 支出和投资上升。

QE vs 传统政策

为什么 QE 动市场

• 股票（看涨）：QE 压低长期收益率，降低未来盈利的折现率。折现率低 → 现值高 → 股价高。还把投资者从债券挤到风险资产
• 债券（看涨）：央行成大买家，推高价格压低收益率
• 货币（看跌）：QE 创造更多该货币，利率停在零时稀释其价值
• 黄金（看涨）：货币供应扩张的对冲

量化紧缩（QT）

反过来——央行通过卖资产或让资产到期不再投资来缩表。QT 推高收益率、对股票看跌、推升货币。它比 QE 慢、更不可预测，但对流动性施加稳定压力。

交易员怎么玩 QE

QE 宣布期间：做多股票（特别是成长股和长久期股）、做多债券、做空货币、做多黄金做通胀对冲。

QT 期间：降风险资产敞口，预期收益率变陡，盯流动性裂缝（2019 回购、2023 SVB）。

常见坑

• 低估滞后——QE 对实体经济的影响滞后数月
• 把 QE 当魔法——每一轮边际效益递减
• 忽略退出——QT 能把收益快速反转

盯 FOMC 声明里的 QE/QT 措辞，盯每周资产负债表数据看实际购买节奏。QE 是央行最强大的非传统工具——识别这个程序、为流动性布仓，并尊重最终的退出。