板块轮动：跟着经济周期走

板块轮动（Sector Rotation）就是根据经济在商业周期里的位置，把资金在行业之间搬来搬去。不同阶段有不同的领涨板块——周期后期的放缓里公用事业领涨，复苏早期可选消费领涨。跟着周期轮动的交易员，能比死守静态组合抓住更大的行情。

四阶段框架

为什么板块会轮动

每个板块对三股宏观力量的反应不一样：

1. 利率——金融受益于利率上升；公用事业受损
2. 经济增长——可选消费在消费上升时繁荣
3. 通胀——能源和材料受益于商品涨价

这些宏观力量一变，资金就轮动到那个阶段最有利的板块。

防御板块 vs 周期板块

牛市里周期板块领涨。回调里防御板块扛得住。这两组之间的相对强度，是环境变化的领先指标。

怎么交易板块轮动

1. 跟踪相对强度

把一个板块 ETF（比如代表科技的 XLK）和标普 500 比。比值上升说明板块跑赢，比值下降说明跑输。

2. 盯收益率曲线变化

• 曲线变陡——金融和周期受益
• 曲线变平或倒挂——衰退风险，转防御

3. 跟着美联储走

• 降息——做多长久期成长（科技）、REITs、公用事业
• 加息——金融、能源、价值

4. 用板块 ETF

常见错误

• 轮动太早——板块常滞后周期一个季度
• 忽略估值——再受青睐的板块也可能高估
• 忘了宏观叠加——只有周期在推进时轮动才管用

板块轮动是个框架，不是择时工具。把它和相对强度、利率趋势、盈利周期结合起来，让资金对齐当前环境。