COT 周度解读框架

零散地读 COT（持仓报告，Commitment of Traders）得出的结论不稳定。固定框架能把每周发布变成可重复的流程，给出分数和仓位。

第 1 步：抓对数据

每周五美东时间 15:30 下载 CFTC 的 disaggregated 期货期权报告。每次只盯最多三个市场，保持专注。每个市场记录：商业净头寸、非商业净头寸、非报告净头寸，加总未平仓合约。

第 2 步：归一化为 Z 分数

原始合约数没意义。把每组的净头寸转换成 3 年 z 分数：

z = (当前净头寸 − 156 周均值) / 156 周标准差

z 分数高于 +2 或低于 −2 标记极值。156 周（3 年）窗口够长能抓状态背景，又够短能反映当前市场结构。

第 3 步：给 setup 打分

每个市场按 0–3 打分：

得 3 分的市场是高置信逆向候选。2 分观察。2 分以下忽略。

第 4 步：用价格确认

永远别只凭 COT 动手。要求价格确认：

• 逆向做多：商业空头持仓达极值、价格守住周线支撑、动量转涨。
• 逆向做空：商业多头持仓达极值、价格在周线压力位受阻。

没有价格结构配合，报告只是背景。

第 5 步：仓位与时机

• 每笔 COT 触发的交易风险敞口 0.5%–1.0%。COT 信号慢，可能提前数周。
• 进场：用接下来 2–3 周的周线收盘分批建仓。
• 止损：超过确认 setup 的周线摆动点之外，通常 2–3 倍 ATR。
• 时间止损：8 周内未解决的 setup 直接离场。COT 极值持续太久往往反映状态切换，不是反转。

第 6 步：记录结果

记录 z 分数、得分、进场、离场。季度复盘。两种失败模式占主导：价格确认前动手、超过 8 周时间止损还死扛。这套框架只在每周每步都执行时才有效。