商品季节性：原油、天然气、农产品

商品的季节性，是唯一有物理原因的季节性。谷物秋天收割，天然气夏天注入冬天采出，汽油需求在出行季见顶。日历本身就是供需曲线。

跟股票、外汇不一样，商品的季节性根植于天气、农业，以及人类供暖和出行的日历。这让模式更扎实——也更容易解释。

原油和汽油

夏季出行季是被引用最多的原油季节性因素。汽油裂解价差（crack spread，炼油利润）往往在春末走阔，因为炼厂为需求高峰提前开足。

天然气

天然气是商品里季节性最干净的：

• 注气季（4–10 月）：为冬天储备；库存健康时价格承压
• 采气季（11–3 月）：消耗储备；寒潮把需求和价格一起拉爆
• 飓风季（6–11 月）：墨西哥湾产能风险；中断即飙升

冬季天然气是经典的天气交易：寒冬暴力拉升价格，暖冬压死价格。采气季波动率最高。

农产品

美国谷物周期主导玉米、大豆、小麦：

"雨水养谷物。" 夏天天气的惊吓对谷物价格的影响比任何其他因素都大。授粉窗口期作物最脆弱，价格反应最剧烈。

采暖油

馏分油（采暖油/柴油）需求在冬季见顶，尤其寒冷的北方气候。冬季天气风险溢价在深秋就计入采暖油和天然气价格。

黄金（需求侧季节性）

黄金价格有一个被记录在案的需求季节性：

• 印度婚季（10–12 月）：实物金饰需求
• 排灯节（Diwali）：重要的买金节日
• 春节（1/2 月）：礼品和投资需求
• 年末：西方投资资金流

实物需求不一定每次都推动价格——但它让黄金在深秋/冬季的季节性倾向偏多。

为啥商品季节性更强

• 实物仓储成本让时间点重要——谷物不能无限期持有
• 天气本身就是周期性的
• 短期需求弹性低（天冷了你照样得供暖，不管价多高）
• 季节内供给固定（收割就是那个时候）

怎么用

1. 让交易匹配季节：冬天风险前做多天然气，不是夏天
2. 盯天气，不只看日历：预报能盖过季节性
3. 用价差：裂解价差（原油 vs 制成品）和日历价差直接交易季节性
4. 按波动率定仓位：季节性飙升很猛；越临近风险越大
5. 小心库存报告：EIA 和 USDA 报告能一份就打破季节性模式

实操要点

1. 把天然气的注气/采气季标在日历上
2. 跟踪美国出行季和汽油库存
3. 6–7 月盯谷物授粉期天气
4. 把印度和中国节日需求叠加到黄金日历上
5. 尽量交易季节性价差——它们能隔离日历效应

一句话总结

商品季节性是真的，因为它是物理的。日历就是供需曲线。顺着收割、采暖季、出行季交易——同时尊重那个能盖过三者的天气。