破产风险：爆仓背后的数学

你可以是盈利交易者还是会破产——如果你仓位算错的话。

破产风险（Risk of Ruin，RoR）是一串亏损把账户清零（或减到无法再交易）的概率。这个数字把"盈利策略"和"我真能交易的策略"分开。

公式（简化版）

对一个有 edge 的策略，破产风险近似：

破产风险 = ((1 − edge) / (1 + edge)) ^ 单位数

其中 edge 是你每笔的优势，单位数 是账户按风险单位算的大小（账户 ÷ 单笔风险）。

例子：10 万元账户，1% 风险（1000 元）= 100 单位。Edge = 0.05（5% 优势）。

RoR = ((1 − 0.05) / (1 + 0.05)) ^ 100 = (0.9524) ^ 100 ≈ 0.76%

也就是 0.76% 的破产概率——很低，但不是零。

什么改变破产风险

两个要点：

1. 单笔风险是主导杠杆——翻倍不会让破产风险翻倍，是开方（而破产风险是小于 1 的分数，开方后变成大得多的数）
2. 正 edge 也可能让你破产，如果你仓位太激进

1%–2% 规则解释

多数风险规则的存在是把破产风险压向零，不是最大化收益。1%–2% 规则成立是因为：

• 1% 风险下，需要约 100 连亏才爆仓
• 2% 下，约 50 连亏
• 10% 下，只要 10 连亏——而 10 连亏每个策略都会遇到

1% 风险下 10 连亏让你亏 9.6%。10% 风险下同样连亏让你亏 65%——还没算心理复利。

Edge 不保证

破产风险假设你的 edge 真实且稳定。实际：

• Edge 会衰减，市场在变
• Edge 是估计的，不是已知的
• 执行成本侵蚀真实 edge，低于回测值

如果你真实 edge 是你以为的一半，破产风险可能是算出来的 10 倍。对 edge 估计保持怀疑。

实操规则

1. 单笔风险压在 1%–2%——用 仓位计算器
2. 追踪连亏写到 日记——真实连亏超过回测值，你的 edge 估计太乐观
3. 回撤期减仓——很多老手 10% 回撤后仓位减半
4. 跨不相关形态分散——多个独立 edge 把破产风险乘法式降低
5. 永不马丁格尔——亏损后加仓追回把破产风险推向 100%

诚实真相

真实 edge 配 1% 单笔风险的策略，数学上几乎不可能爆仓。破产的交易者不是没 edge——是仓位纪律不行。破产风险就是解释"为什么仓位管理是交易最重要技能"的那个数学。