比特币链上指标：MVRV、SOPR、NUPL 与市场时机

三个链上指标分辨比特币周期顶和熊市噪音，比任何图表形态都强。各自测的是持仓者行为的不同面，合在一起就构成一套规则化的仓位管理框架。

MVRV（市值/已实现市值）

MVRV 用市值除以已实现市值（所有币的成本基础，按上次移动时的价格计）。它对比的是市场今天付出的价格和持仓者实际付出的成本。

• 低于 1.0：持仓者整体在水下——历史上是投降区，BTC 在 2018、2019、2022 都在这里见底。
• 1.0–2.0：中性吸筹带。
• 高于 3.5：派发区；此前每个周期顶（2013、2017、2021）MVRV 都打到 3.5–4.5 以上。

用 30 日 SMA 过滤日噪音。读数低于 1.2 且价格在 200 日 MA 之上，是高概率吸筹触发。

SOPR（已花费产出利润比）

SOPR 跟踪某天移动的币是盈利卖还是亏本卖。SOPR = 1.0 是盈亏平衡线。

• SOPR 连续多日低于 1.0 信号着被迫卖和投降——重新站回 1.0 时是买区。
• SOPR 冲到 1.10–1.15 以上说明长期持仓者在大幅获利了结；跟高 MVRV 配合定离场时点。
• 2022 年熊市里，SOPR 低于 1.0 持续 30 天以上标出了 11 月底部区。

长期持仓者 SOPR（LTH-SOPR，持仓 >155 天的币）单独跟踪；它跌破 1.0 比全币版本更罕见也更可靠。

NUPL（未实现净盈亏）

NUPL = (市值 − 已实现市值) / 市值。它把整体未实现盈亏表为百分比。

• < 0：投降（恐惧）。
• 0–0.25：希望与恐惧区间——吸筹。
• 0.25–0.5：乐观。
• 0.5–0.75：信仰——周期后期。

• 0.75：狂热——派发区。

NUPL 打到 0.75 以上在每次 BTC 大顶前都出现过。配合 MVRV > 3.5 和 LTH-SOPR > 3 做三重确认再减仓。

使用规则

• 单日读数当噪音；要 7 日均值。
• 链上信号滞后价格几天，用来定方向，不用来找入场点。
• 分步再平衡仓位：三个指标里两个进吸筹带时分批进；两个进派发带时分批出。