核心-卫星资金配置策略

核心-卫星是一种配置方法，把资金拆成稳定、低成本的核心和更小、主动的卫星。这套结构强制纪律，避免交易员最常见的失败：把所有钱押在当前最火的策略上。

结构

核心（资本的 60%–80%）。 被动、低换手的配置：宽基指数、平衡基金，或系统再平衡的组合。核心的任务是以最低成本、最少关注捕获市场贝塔。目标波动率是组合的锚。

卫星（资本的 20%–40%）。 主动、高置信的策略，你相信自己有优势的地方：主观波段策略、量化信号、行业倾斜或主题仓位。每个卫星都要有明确论点、止损和复盘日期。

卫星仓位

单个卫星上限为总资本的 10%，卫星袖珍总额上限 40%。卫星内部按置信度加权风险配置：高置信、波动 15% 的卫星拿到的钱多于低置信、波动 25% 的。简单规则——每个卫星等风险，不是等额。

核心的任务

核心吸收卫星吸收不了的波动。卫星爆掉时，核心保住组合的命脉。这就是为什么核心必须无聊且低成本：一个主动管理、高费率的核心是装成地基的卫星。用全市场指数或 60/40 基金，费率 0.15% 以下。

复盘与再平衡

• 每月：把每个卫星跟它的论点对照。论点破了就退出——别等止损。
• 每季：再平衡回目标袖珍权重。卫星在牛市后涨到 50% 就砍到 40%，加到核心。这强制你卖出已经过热的。
• 每年：评估每个卫星是否还配留在组合里。一个 12 个月跑输核心、波动还更大的卫星应该被替换或关掉。

为什么有效

这套结构一次解决两个问题。一是防破产——70% 的资本永远在不会爆的东西里。二是约束过度自信——卫星有边界，一次错误的置信判断损失 5% 资本，不是 50%。

常见错误

• 卫星蚕食。 卫星在好年份涨到 60%，"核心"变成装饰。无情再平衡。
• 核心当卫星。 一个你主动交易的"核心"仓位就是卫星。诚实区分。
• 卫星太多。 5 个卫星每个 8% 不是组合，是犹豫不决。最多 3–5 个卫星。

底线

核心-卫星是一个承诺机制。核心说"我不会 all in"。卫星说"我会在限度内追求我的优势"。两者之间的配置是交易员做的最重要的风险决策，比任何进场信号都重要。