市场周期顶与底的识别信号

顶和底是过程，不是事件。它们会留下一个可测量的信号序列。单个信号不能确认转向，三个以上同时出现才会显著提高概率。

顶部信号

• 狂热情绪：AAII 看多 >50% 且看空 <25%；CNN 恐惧贪婪指数连续数周 >80；IPO 日历爆满。
• 融资余额见顶：FINRA 融资余额的同比变化由正转负（看变化，不看绝对值），2000、2007、2021 顶部之前都出现过。A 股可以盯两融余额同比和场外配资热度。
• 跌破 200 日均线：长期上涨后周线收盘跌破 200 日均线；反弹测试后再度走弱是二次派发信号。
• 派发日：威廉·欧奈尔定义的下跌 ≥0.2% 且成交量高于前一日的交易日。2–3 周内主要指数出现 4–5 个派发日，通常预示回调。
• 龙头收窄：标普 500 创新高但等权版本不创新高——市场广度在恶化。A 股可比对沪深 300 与中证 1000 的强弱分化。
• 信用背离：高收益债 OAS（期权调整利差）走阔，股市却创新高。2000 和 2007 年信用市场都比股市早几个月见顶。

底部信号

• 投降量能：单日下跌成交量达到 50 日均量的 2–3 倍，常以跳空低开、尾盘收复的形态出现（2009 年 3 月、2020 年 3 月）。
• 情绪极值：AAII 看空 >50% 且看多 <25%；VIX（恐慌指数）高于 35–40；10 日均值的看跌/看涨期权比率 >1.2。
• 失败跌破（Spring 弹簧）：价格放量跌破支撑，1–3 个交易日内迅速收回——吸筹前的最后一次洗盘。
• 筑底形态：数周区间震荡，下跌量能递减；首日放量突破（成交量 > 均量 150%）即为突破。
• 广度冲刺：纽交所上涨家数占比的 10 日 EMA 在 10 个交易日内从 40% 以下冲到 61.5% 以上（1974、1982、2009、2020 都出现过）。
• 信用收紧：高收益债 OAS 停止走阔并在 2–3 周内收紧 50–100 个基点；2009 年信用底先于股市底。

信号聚类

三个以上匹配信号把概率推到值得动手的程度。少于三个，当噪音处理。

行动要点

1. 做一张顶/底信号计分卡，每周更新。
2. 减仓抄顶或加仓抄底，都要求至少三个匹配信号。
3. 真正动手前用周线趋势破位（收盘越过 200 日均线或前一个摆动点）确认。
4. 信号确认时分三批入场，别在第一个信号就满仓。

顶和底在实时中无法被确定地喊出来。基于信号聚类的概率化操作才是优势所在。