多策略相关管理技术

多策略组合的分散程度只和它的实时相关一样。回测相关矩阵在市场承压那一刻就是虚构。管理相关意味着持续监控、相关一升就行动，不是等回撤确认了再动。

衡量关键：收益相关，不是持仓相关

两个策略可以持不相关品种却有相关收益（都是做多 risk-on 敞口）。衡量日策略收益的相关，不是持仓。用 60 日滚动 Pearson 相关作主指标；250 日作背景。压力时 Spearman 对异常值更稳健。

相关预算

设组合级上限：策略两两相关按资本加权之和要低于 0.5。具体说，三个等权策略两两相关 0.3、0.4、0.5，平均 0.4——可接受。压力把它们都推到 0.8，有效分散崩塌，你等于把一个策略跑了三遍。

去相关技术

1. 错开持仓周期。日 K 趋势策略和 5 分钟均值回归策略，即便同品种，收益相关结构上就低。
2. 对冲风险敞口。把做多波动率策略（多头期权）和做空波动率收入策略（备兑认购）配对。它们的 PnL 结构上对立。
3. 不同资产类别。商品趋势策略和股票均值回归策略共享的因子敞口很少。
4. 时间错开进场。两个策略同时触发时，把执行错开 1–3 根 K 线，打破机械重叠。

压力相关规则

平静市场里测到的分散在危机里消失——相关恰在你需要它低时收敛到 1。防御规则：仓位时假设最坏相关 0.7。如果你的风险模型说组合风险 6%，但你假设策略间 0.7 相关，真实压力风险接近 10%。按压力数字定仓位。

什么时候砍策略

某策略对组合的滚动 60 日相关连续两个月超过 0.6，从组合里砍掉。它不再分散，是在放大。决定是关于组合角色的，不是独立绩效——一个和你核心相关 0.9 的盈利策略，是伪装的集中赌注。

监控节奏

每周：审滚动 60 日相关矩阵。每月：审 250 日和压力窗口（比如上一个崩盘月）相关。每季：重跑相关预算检查，把配置往相关已经下降的策略上调。

陷阱是把相关当静态输入。它是个活变量，无视它变动的组合会被自己的回撤惊到。