多系统相关风险与去相关

跑多个系统，如果这些系统相关，不算分散。五个趋势跟踪变体是一笔赌注，不是五笔。相关风险是把"分散"账户变成单一回撤的隐藏集中度。

正确衡量相关

跨所有系统算日收益的两两相关，至少 200 个交易日。建矩阵。两个常见错误：

• 用权益曲线相关而不是收益。权益曲线因为都向上趋势所以总是显得相关。用日收益。
• 用全周期平均藏起 regime 相关。算滚动 60 日相关，盯最大值，不是平均值。平静市场去相关、崩盘时相关的系统最危险。

目标：平均两两相关低于 0.3。任何压力窗口里最大两两相关低于 0.6。

隐藏相关的来源

• 同优势、不同品种：两个动量系统在不同标的，市场整体趋势反转时仍会相关。
• 同风险触发：用同一个波动率过滤器出场的系统会一起止损。
• 共同宏观敞口：股票均值回归和股票趋势系统在急剧跳空下跌时都亏。

审计每个系统的优势和风险逻辑。两个系统共享优势家族或出场触发，即便日相关看起来低，压力下也会相关。

去相关技术

1. 混合优势类型：组合趋势跟踪、均值回归、套息。这些优势有结构性不同的收益特征，压力相关更低。
2. 混合周期：日线系统和 5 分钟系统很少同时回撤。
3. 混合资产类别：股票、外汇、商品、利率对不同冲击反应不同。
4. 错开进场：错开进场时间，避免同时信号把风险聚到一根 K 线上。

目标配比：任何单一优势家族不超过 40% 资本，任何单一资产类别不超过 50%，至少三个不相关周期。

配置规则

• 按波动率倒数配置，不是等权。高波动系统不该主导组合风险。
• 单系统风险贡献上限 25% 组合风险。某系统波动率加权份额超 25% 就砍仓。
• 月度再平衡。漂移会让赢家主导，重新集中风险。

组合压力测试

用历史收益相关矩阵（不是独立洗牌）对组合权益曲线做蒙特卡洛。95 分位组合回撤是你真实的风险数字。如果它超过独立系统预期总和的 1.5 倍，相关在咬人。

失败模式

经典失败：看起来分散的账户一周回撤 25%，因为每个系统都共享了隐藏的股票敞口。相关恰恰在最关键的几周里上升。按压力窗口相关设计，不是按平均，组合才能挺过打垮单系统交易员的那些片段。