搭建一套交易策略

第 1 课：什么叫策略

setup（进场形态）不是 strategy（策略）。setup 是"我看到个旗形突破"。策略是一整套能回答市场向你提出的每一个问题的系统：

• 做什么品种、什么周期？
• 什么时候入场（精确的触发条件）？
• 下多少注（仓位多大）？
• 止损放哪（哪一刻证明想法错了）？
• 什么时候止盈（目标位或跟踪规则）？
• 什么时候站着别动（过滤规则——新闻、时段、市场状态）？

策略是一组规则，你把它交给一个陌生人，他一个字都不用问你就能照着执行。如果你的"策略"非得靠你的盘感才能跑起来，那你手上的只是 setup，不是策略。

这个区分为什么重要？因为盘感没法 backtest（回测），没法系统地改进，也没法放大规模。规则都能。一旦你的 edge（优势）依赖"我一眼就看出来"，你就再也没办法判断它到底是真的还是只是运气好，更没办法在它失灵的时候去修。

核心要点： 赌徒和策略手差在哪？策略手动手之前就知道自己要干啥——而且能用白纸黑字写出来。

例子： "我做多 bull flag"只是个 setup。"在沪深 300 主力合约或 A 股市值前 10 的票上，1H 周期，当 4H 处于上升趋势（价格在 50 EMA 之上）且价格回踩 20 EMA 时入场做多，止损放在回踩低点下方 1 倍 ATR，目标 2 倍风险，单笔风险 1%，红字 macro 新闻前后 30 分钟不开仓"——这叫策略。你能把它原封不动扔给一个陌生人。

常见错误： 把一套含糊的打法（"我做动量"）叫策略，然后纳闷为啥自己的成绩飘忽不定。要是你没法用一段话、写明所有触发条件，那你还没策略。

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第 2 课：入场规则

入场规则必须具体、可测。"看着顺眼就买"不是规则。"价格在 1 小时周期上突破 20 周期高点，且成交量是 20 周期均量的 1.5 倍时买入"——这才是规则。

一条好的入场规则有三个零件：

1. Trigger（触发）——点燃入场的那一刻（价位、指标交叉、形态完成）。
2. Filter（过滤）——让触发失效的条件（比如高影响新闻时段不做、逆 4H 趋势不做）。
3. Confirmation（确认）——可选的第二个信号，用来减少假信号（比如做多要求 RSI > 50）。

把入场规则写在一句话里。要是一段话才写得完，那它太复杂了。简单规则能活下来；复杂规则只会 curve-fit（过拟合）历史数据，实盘必死。一个简单的检验：把规则丢给朋友，他光看文字下不了单，那就是规则没写完。

核心要点： 入场规则的价值等于它的具体程度——含糊的规则测不了、跟不住、改不动。

例子： 含糊版："上升趋势里做回踩。"具体版："5 分钟图价格触及 20 EMA，同时 1H 图价格在 50 EMA 之上，止损放 20 EMA 下方 0.5%，目标 2 倍风险。"后一个能 backtest，前一个只能在群里吵架。

常见错误： 叠五个指标确认去"过滤掉坏单"。每个 filter 都会把好单和坏单一起砍，filter 越多你越是在拟合过去——回测美如画，实盘拉胯。

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第 3 课：出场规则（止盈）

新手痴迷入场，老手痴迷出场。在哪出场，决定了一个 setup 能不能变成赚钱的单子。

三种出场方式：

• Fixed target（固定目标）——在预定价位出场（比如 2 倍风险）。简单、机械、保住 RR。代价：大行情的上限被锁死。
• Trailing stop（跟踪止损）——价格往有利方向走，止损跟着挪（比如跟在 20 EMA 后面）。让利润奔跑，但反转时要回吐一部分。
• Scale out（分批出场）——分批走（比如 1R 出一半，3R 或 trailing 出另一半）。锁定利润的同时保留 runner 的潜力，执行更复杂。

挑一个，用到底。每单换一套出场规则，等于没有规则——你只会记得那些"早知道就该多拿"的单子，忘掉那些"早知道就该落袋"的，最后你说服自己这是手感，其实不过是 hindsight bias（后视偏差）。

出场规则要匹配 setup 的天然行为。一个 breakout（突破）setup 通常能跑出 5R 再歇菜，它要的是 trailing stop。一个 mean-reversion（均值回归）setup 往往回到均线就再反转，它要的是在均线处的固定目标。给对的入场套错的出场，能把赚钱的 setup 做成亏钱的策略。

核心要点： 出场比入场更重要——平庸入场 + 优秀出场，永远赢过优秀入场 + 随意出场。

例子： 同一个入场，两种出场。A 单：固定目标 2R，命中，+2R。B 单：20 EMA 跟踪止损，回踩时被扫，+0.4R，然后行情继续跑到 +5R。这一单上 A 的规则更差，可放到 100 单上，如果 B 的跟踪止损老是大口回吐，A 反而可能更胜。到底哪个好，得测——拿一单的例子去辩论没用。

常见错误： 看着单子"势头正猛"，就把目标位往外挪。那不是规则，那是贪心——反转总在新目标之前到来，于是赢家被你做成输家，循环上演。

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第 4 课：止损的逻辑

止损不是"亏到肉疼的位置"。止损是你的想法在哪一刻被证伪。两条原则：

1. 结构性放置——把止损放在 swing low/high、支撑/阻力之外，或者用 ATR 波动缓冲。市场才不管你受不受得了。
2. 风险定义仓位——止损距离定好后，反推仓位，让被扫止损时正好亏掉你计划的风险（账户的 1–2%）。用 Position Size Calculator。

永远不要把止损往远离入场的方向挪去"给它点空间"。如果止损老是被扫，那是 setup 有问题——不是止损有问题。改入场，或者扔掉这个 setup。靠放宽止损来躲扫损，就是小亏损变成账户级亏损的标准路径。

止损距离和仓位是绑死的——改一个，重算另一个。宽止损不等于风险更大，它意味着更小的仓位。窄止损也不等于风险更小，它意味着更大的仓位和更高的被噪声扫掉的概率。多数新手把它弄反了：一边把止损收紧，一边仓位不变，真实风险翻倍，心里还觉得"很安全"。

核心要点： 止损定义"想法在哪错了"，仓位定义"错了要付多少钱"——两者必须一起重算。

例子： 入场 100 元，结构性止损 97 元（3% 风险距离），账户 7 万元，风险 1% = 700 元。仓位 = 700 / 3% ≈ 23333 元名义价值。你要是把止损收到 99 元（1% 距离）但还保持 23333 的仓位，被扫一次只亏 233——但你会被噪声扫到吐。收紧止损，就重算仓位，接受这个取舍。

常见错误： 把止损放在"我能亏得起的价位"，而不是 setup 失效的价位。市场不认识你的账户，按预算而不是按结构放止损，正常波动就会把它扫掉，setup 都还没开始演。

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第 5 课：回测基础

backtest（回测）就是把你的策略在历史数据上跑一遍，看它过去会怎么表现。它回答的是："这个 edge 真的存在吗？"

最少要做这几步：

1. 写下规则（见第 1–4 课）。
2. 挑样本——至少 30–50 单，覆盖不同市场状态（趋势 + 震荡）。
3. 逐单记录——入场、止损、目标、结果、R 倍数。
4. 算指标——胜率、平均 R、profit factor（盈亏比）、最大 drawdown（回撤）。

回测结果里的红旗：

• 胜率 > 80%——多半在 curve-fit，或者把亏损单藏起来了。
• 全靠一单暴利——edge 不可重复。
• 没有超过 3 单的连亏——样本太小，或者太温柔。

回测是必要条件，不是充分条件。过去的表现不保证未来——但过去都跑不通的策略，未来几乎必死。回测的活儿不是给你承诺未来利润，而是在烂想法烧掉你真金白银之前先把它毙掉。

一份漂亮的回测，不是策略有效的证据，而是策略在你测的那段数据上有效的证据。下一个 50 单是不同的数据，回测与实盘之间的那道鸿沟，就是大多数新手丢掉信仰、扔掉本该没事的策略的地方。

核心要点： 回测告诉你策略是不是胡扯。它不告诉你策略会不会成——那是 forward test（前向测试）的活儿。

例子： 一个策略回测胜率 55%、平均盈利 +1.8R、平均亏损 -1R、50 单最大回撤 6R。这是个可造之材：正期望（+0.49R/单），回撤合理。对比另一个：胜率 85%、平均盈利 +0.3R、平均亏损 -1.5R、70% 利润来自一单——这是 curve-fit 陷阱，实盘会内爆。

常见错误： 只回测最近那波牛市，然后下结论"策略有效"。只在一个 regime（市场状态）里有效的不是策略，是赌这个 regime 会持续。牛市、熊市、震荡市，都得测。

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第 6 课：前向测试与迭代

forward test（前向测试，也叫模拟盘、demo 盘）就是不投真金白银，把策略实盘跑一遍。它回答的是："我真的能在实时行情里把它执行下来吗？"

前向测试能照出回测照不出的东西：

• 执行缺口——你看到 setup 了，犹豫了；或者成交价比预期差。
• 情绪纪律——连亏 5 单之后，你还守得住规则吗？
• 真实滑点——真实的点差、真实的成交、真实的延迟。

至少跑 20 单前向测试再上真钱。前向结果跟回测大体对得上，你就有了一套策略。对不上、差得离谱，要么是执行有问题，要么是回测过拟合了。

迭代规则：

• 一次只改一个变量。 同时改入场、止损、目标，你根本没法把结果归因。
• 改完要跑满一个完整样本再下判断——20 单起步，不是 3 单。
• 每个版本都写下来，配上结果。脑子不是账本。

策略永远不会"完工"。市场在变，edge 在衰减，你的活儿是适应——不是找到圣杯然后停止思考。

核心要点： 前向测试是策略撞上现实的地方——大多数在回测里好看的策略，都是在这里被你从没料到的执行缺口悄无声息地干掉的。

例子： 回测胜率 50%，前向 38%。策略没变——但回测里你"入场"在信号 K 线收盘的精确价位，实盘里你犹豫了 8 秒，每单都差 0.3%。光这一个滑点就把 +0.2R 的 edge 变成了 -0.1R 的失血。要修的不是策略，是执行。

常见错误： 前向测试连亏 5 单就弃疗，说"它不行"。5 单是噪声；回测扎实、规则在执行，策略就值得跑满 20 单前向样本再判。

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第 7 课：回测——怎么测才不骗自己

回测的危险在于：你几乎能让它显示任何结果。参数够多、微调够细，任何策略都能在过去的数据上盈利、在未来的数据上废掉。这叫 curve-fitting（过拟合），是新手骗自己的头号手段。

最常见的几种骗法：

• 过度优化。 把均线周期、RSI 阈值、ATR 乘数一路调到回测完美。每调一次，过去更好，未来更差。
• Look-ahead bias（前瞻偏差）。 用了你当时根本拿不到的信息——比如"财报跳空前离场"，可你那时根本不知道财报要来。
• Survivorship bias（幸存者偏差）。 只在至今还存在的股票上回测，无视退市的那些——结果比现实好看。
• 挑时段。 只测 2020–2021（纯牛市），假装 2022（熊市）和 2023（震荡）不存在。

解药是 out-of-sample testing（样本外测试）：把历史数据切成两半。前一半调规则，后一半原封不动套上同样的规则。后半上散架了，你 curve-fit 了；后半上扛住了，那说不定真有点 edge。

核心要点： 一份回测只有在你没用来优化的数据上也算过，才算数。样本外的结果，才是最接近未来的结果。

例子： 你在 2021–2023 数据上调 breakout 策略，单笔 +0.6R，漂亮。然后把同样规则原样套到 2018–2020——单笔 -0.2R。策略没成，你的参数只是特别擅长描述过去。这一下样本外测试，把你从一条注定亏钱的策略前救了回来。

常见错误： 跑 50 个回测变体，挑最好的那一个，信它的结果。50 个随机变体里的"最好"，几乎必然是 curve-fit——你选中的是运气，不是 edge。变体测得越多，样本外的门槛就要越严。

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第 8 课：前向测试——最后一次带妆彩排

前向测试（第 6 课讲过基础）不只是"在 demo 上做做"。做对了，它是一次逼真到上实盘时毫无落差的带妆彩排；做错了，它给你一身假自信，真钱一上场就蒸发。

诚实前向测试的规矩：

• 用你实盘要用的那个仓位。 别放大 10 倍"看看潜力"，也别缩小 10 倍"求个心安"。实盘计划写多大就多大。
• 同样的时段。 实盘要做伦敦开盘，前向就做伦敦开盘。别拿 NY 下午测，然后假设能平移。
• 没有重来的机会。 错过入场就记成错过，恐慌提前平仓就记成真实出场。改 demo 记录，就把意义改没了。
• 至少 20 单、至少 4 周。 20 单给你样本，4 周让你撞上不同 regime（新闻、到期、周末跳空）。
• 跟踪执行滑点。 把你想要的入场价和实际入场价对一下。要是一直差 0.2%，那就是策略必须吃下去的真实成本。

把前向结果对回测结果。胜率差 5–10% 以内？执行稳，edge 真实。胜率从 55% 掉到 35%？要么回测过拟合，要么执行漏风（犹豫、漏单、情绪化出场）。上实盘前先把漏补上。

真上实盘的时候：前 20 单用计划仓位的四分之一。实盘跟上前向对得上，加到一半，再加到全仓。这是你最后一张安全网——别浪费。

核心要点： 前向测试是"纸上能跑"到"我能真做"之间的桥——大多数策略，就死在这道桥上。

例子： 前向 22 单，胜率 50%，+0.4R/单——落在回测的 53% / +0.5R 区间内。四分之一仓上实盘：前 20 单，胜率 48%，+0.35R。数字立住了。加到半仓。把实盘对前向、前向对回测这套纪律走完，后面真遇到 5 连亏，你才扛得住。

常见错误： 前向测试里假设你能按信号价成交，不算点差、不算滑点、不算你下单那 3 秒。实盘一来，成交价更差，"同一个"策略开始亏钱。前向测试必须把真实执行建模进去。

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第 9 课：策略衰减——好策略啥时候不灵了

edge 不是永久的。2020 年有效的策略，2026 年未必有效，这不是失败——这是任何 edge 的自然生命周期。能熬下来的交易员，是认得出衰减、能应对衰减的人，不是装作没看见的人。

策略衰减的信号：

• 胜率往下掉。 原本 55% 的 setup，最近 30 单只剩 42%。
• 平均 R 往下掉。 赢的单子更小、输的单子更大，规则却没改。
• 假信号变多。 原本能延续的 setup，现在一进去就反转。
• 回撤更深。 过去 6R 的回撤，现在变 12R。

衰减的成因：越来越多的人在做同一个 edge（alpha 被套利掉）、市场结构变化（比如 2019–2020 零佣金改变了日内行为）、regime 切换（波动率环境、利率环境），甚至只是你自己长大了、执行方式变了。

应对衰减的办法是测量，不是否认。跟踪你滚动 30 单的胜率和平均 R，跟回测基线比。连续两个月漂到基线一个标准差以下，策略就在衰减。别靠加参数去"修"——那是给最近过去 curve-fit。要么接受更小的回报，要么把策略限制在它仍有效的条件里，要么退役。

核心要点： edge 会磨损。交易员的活儿不是找一条永远有效的策略，而是监控、适应、退役，并不断开发新的。

例子： 一个 gap-fill（跳空回补）策略 2018–2021 跑得极顺，单笔 +0.4R。2022 掉到 +0.1R，2023 变成 -0.2R。原因：24 小时交易普及，隔夜跳空缩水，edge 蒸发了。2022 年初就看明白这事的人把策略退役、重配资金；硬扛的人一路做到 2023，把两年的盈利全还了回去。

常见错误： 把衰减的策略当"打折机会"——加仓、上杠杆、越跌越买，因为"它总会回来的"。策略不会回来。edge 一旦磨损，背后是结构性的原因。诚实的回应是退役，不是寄希望。

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第 10 课：策略里的仓位管理

position sizing（仓位管理）不是策略之外的事，它就是策略本身。同样的入场和出场规则，按不同的方式下注，可以是赚钱机器，也可以是破产直通车。多数新手把仓位当配角，多数老手把它当成自己能控制的最重要的变量。

三种方法，由简到繁：

1. Fixed fractional（固定分数）——每单亏账户同样的百分比（比如 1%）。简单、扛造，新手首选。亏了自动降风险，赢了自动加码。
2. Volatility-adjusted（波动率调整）——低波 setup（窄止损、高胜率）下大一点，高波 setup（宽止损、低胜率）下小一点。风险调整后收益更好，但你要摸清每个 setup 的画像。
3. Kelly criterion（凯利公式）——基于胜率和盈亏比算"最优"下注的数学公式。理论上长期增长率最大化；实操里极其危险，因为它假设你精确知道自己的真实 edge（你不知道），估计一错就是灾难。

三条都要守的两条铁律：

• 亏了别加码。 这是报复性下注，是 1% 风险变 5% 风险变爆仓的路径。
• 赢了别在固定分数自动加码之外再加码。 "我手正热，这单压大点"是 recency bias（近因偏差），不是 edge，它会把正常回撤做成账户终结者。

核心要点： 仓位是唯一直接决定你能活多久的变量——好策略配乱下注，归零；平庸策略配纪律下注，活到能改进的那一天。

例子： 账户 7 万，风险 1% = 700/单。亏 10 单后（-10R），账户 63000，风险变 630。赢 10 单、每单 +2R（+20R）后，账户 84000，风险变 840。固定分数自动给回撤降风险、给连胜加码——不用干预、不用情绪、不用"我该赢了，加倍"。

常见错误： 拿 30 单回测估出来的输入跑 Kelly。Kelly 对输入极度敏感——真实胜率 45% 你填了 55%，Kelly 就让你下 4 倍于安全的注。最多用分数 Kelly（1/4 或 1/2 Kelly），而且得在 100+ 单诚实数据之后。

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第 11 课：多策略——edge 的分散

一条策略，就是一份收入来源、一组它依赖的市场条件、一个单点故障。脆。多条不相关的策略能熨平资金曲线，降低任何一个 regime 切换把你整体带走的概率。

edge 的分散，意思是同时跑赢不同东西的策略：一条 trend-following（趋势跟踪）在方向性市场赢，一条 mean-reversion 在震荡市赢，一条 breakout 在高波动 regime 里赢。趋势失败时均值回归有效，两者都哑火时 breakout 可能正好抓到一波波动放大。合起来的曲线比任何单条都顺。

但分散有成本，新手总会低估：

• 每条策略要自己的日志、自己的样本、自己的复盘、自己的回测和前向。两条策略的工作量大概是一条的 3 倍，不是 2 倍。
• 在第一条还没稳定盈利、还没模板化之前就加策略，只是多加几种亏法。先精通一条，再加第二条。
• 看起来不相关的策略，往往就在你最需要它们不相关的那一刻高度相关——2008 式的危机，会把所有东西一起往下拽。
• 两到三条策略足够。十条不是组合，是你没法复盘也没法改进的混乱。

核心要点： 分散熨平收益、降低爆仓风险——但前提是每条策略单独都盈利。分散烂策略，只是多几条亏钱的路径。

例子： 策略 A（趋势跟踪）：+0.4R/单，震荡市大回撤，趋势年 +30R、震荡年 -10R。策略 B（均值回归）：+0.3R/单，趋势里亏钱，震荡年 +20R、趋势年 -8R。单跑，各有丑年。合起来，A 的震荡年亏损被 B 的盈利对冲，反之亦然。合曲线更顺，最大回撤比任何一条单跑都浅。

常见错误： 前四条全亏，于是加第五条，指望"总有一条会成"。那不叫分散，那叫往墙上扔意面。先把烂的修好或退役，再加新的。

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第 12 课：策略的生命周期——出生、成熟、退役

每条策略都有生命周期。把策略当永恒，会让你抱着衰减的 edge 不放；把它当一次性，会让你一遇回撤就扔掉好策略。老手把每条策略当成一项资产：有出生、有成熟、有退役。

出生。 假设 → 写成规则 → 回测（含样本外验证）→ 前向（20+ 单）→ 四分之一仓实盘 → 全仓实盘。出生按月算，不是按天。多数策略死在出生阶段——这才是系统在起作用。熬过出生的，才挣到了用真钱去做的资格。

成熟。 实盘、盈利、跨 100+ 单和多 regime 稳定。策略在这里挣饭吃。成熟不是永久——它持续到 edge 失效为止，可能是 2 年，也可能是 10 年。成熟期你的活儿是监控，不是躺平：跟滚动指标、盯衰减（第 9 课）、忍住把好策略"改进"成坏策略的冲动。

退役。 当 edge 衰减到救不回来——是基线之下持续跑输确认的，不是 5 单连亏——就退役这条策略。停手，留日志，研究它为啥死。edge 是结构性的、被套利掉了？依赖某个 regime、regime 变了？还是你自己的执行漂移了？退役不是失败，是系统在起作用。一个交易员的生涯，就是在策略组合里管它们各自的生命周期：退役老的同时生新的，永远不靠任何一条活命。

核心要点： 没有永远有效的策略。能活下来的交易员，跑的是一个处在不同生命阶段的策略组合——一边生着下一条 edge，一边体面地送走上一条。

例子： 一个 2024 年的交易员手上：策略 A（成熟，实盘 18 个月，+0.4R/单，盯衰减），策略 B（成熟中，实盘 4 个月，正往全仓加），策略 C（前向测试中，已 12 单），还在研究策略 D（假设阶段）。等 A 最终衰减——它一定会——B 和 C 已经扛上了，D 进了前向。任何一条退役，都不会让生意断档。

常见错误： 爱上一条策略，死活不肯退役。"它管用了 5 年，会回来的。"市场不在乎你的忠诚。磨损的 edge 已经没了——退役它、悼念它、从它身上学点东西，然后往前走。你死守着不放的那笔钱，正是下一条策略出生所需要的钱。

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接下来呢？

到这儿，全貌你已经有了：怎么设计策略、怎么诚实地测它、怎么下注、怎么沿着它的生命周期盯它。最后一步，是证明你能执行——这就是毕业标准的用处。

去 Achievements 页面看毕业要求：要记录多少单、复盘的节奏、一致性的里程碑，以及那些标志你从新手变成"长期看可以托付真账户的人"的刻度。