财报季：交易财报后 EPS 漂移

财报后公告漂移（PEAD，Post-Earnings Announcement Drift）是被记录最多的异象之一：正向盈利惊喜后，价格倾向继续上漂数天到数周；负向惊喜后继续下漂。市场反应不足。可交易的边际在漂移，不在发布本身。

PEAD 形态

• 惊喜幅度： EPS 相对共识超预期/低于预期至少 5%。更小的是噪音。
• 营收惊喜比 EPS 更重要——决定可持续性。靠回购或成本削减驱动的 EPS 超预期但营收miss，漂移小。做多要求营收超预期 ≥ 2%。
• 指引： 最强催化。超预期加指引上调产生最大漂移；超预期后指引平平常回落。miss 加指引下调加速下行漂移。
• 反应量能： 次日交易量应至少 50 日均量 1.5 倍。低量反应信号确信弱、漂移小。

进场时机

• 发布前别交易。 财报二元结果不是优势，是赌博。
• 次日开盘进场，流动性大盘；或等头 30 分钟沉淀的小盘。开盘缺口常过头；等 30 分钟避开最差成交。
• 流动性差的标的， 等一整天，在反应日高点（做多）或低点（做空）突破时进场。这过滤了波动的初始反应。

止损和目标

• 止损： 反应日低点下方（做多）或高点上方（做空）。价格反转穿过初始反应，漂移论点错。
• 目标： PEAD 漂移历史上跑 5–15 个交易日。进场 +5% 平半仓，剩余用 5 日低点止损跟踪。
• 盈亏比： 最低 2R。这形态挑剔；只做有幅度和指引确认的惊喜。

杀死 PEAD 交易的因素

• 预先消化的超预期： 如果股票发布前因泄露或耳语数字已涨 15%，漂移已定价。要求股票在 20 日发布前均价的 5% 以内。
• 全行业移动： 如果整个行业都报得好，个股漂移被稀释进行业轮动。改做行业 ETF。
• 宏观压倒： CPI 日或美联储日的惊喜超预期会被宏观流淹没。避开在重大预定宏观发布 24 小时内进 PEAD 仓位。

按惊喜幅度桶（5%–10%、10%–20%、20%+）跟踪你的 PEAD 交易——更大的桶一致显示更强漂移和更高命中率。